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民企债券融资工具迎发展机遇

2019-09-14 点击:1065

伴随着民营企业融资难的政策出台,我国信用衍生品交易市场近期迎来了“民间债券+CRMW(信用风险缓释凭证)”的高潮。据银行间市场交易商协会官方网站消息,27日,三家银行下发了《关于提前拨付信用风险缓释券的通知》,本金总额3.9亿元。

众所周知,crmw类似于投资者购买信用债券违约的“保险”。投资者购买标的债券时,还购买一定的信用风险缓释凭证,该凭证由中国信用评级促进公司或其他以该债券为标的的金融机构制作。如果发生信用事件,如债券违约,CRMW创始机构必须向债券投资者支付损失赔偿金或按原值购买债券。

10月22日,央行公布《关于建立民营企业债券融资支持工具的指导意见》。截至11月27日,该行在一个多月的时间里,累计创造了28只与民营企业债券挂钩的CRMW,并预售了36亿元的名义资本,用于支持债券发行。规模近100亿元。此外,还有三个环节,民营公司crmw已经完成信息披露,将于近期完成。

在缓解证书的祝福下,近期部分民营企业债券发行成本大幅下降。如“18荣盛SCP005”和“18荣盛SCP004”同期发行,由于前者与CRMW持平,债券发行利率下降3个基点。

海通证券首席经济学家姜超指出,当前民营企业主体关联信用风险缓释工具呈现四个特点。一是评级下降至AA级;二是大部分集中在江浙地区;三是从财务指标看,关联民营企业均处于盈利状态;四是部分关联企业短期偿债压力较大,且资金链紧张。

此前,在国务院政策简报会上,中央银行副行长潘功胜初步估计,民营企业债券融资支持工具可能形成1600亿元的规模。从目前创建的CRMW产品来看,创造金额超过1.5亿元至2.5亿元。姜超说,大约1600亿元可以创造约800-1000种信用保护产品。假设CRMW债券发行的平均覆盖率为50%,1600亿元可以覆盖约320亿元的债券规模。

早在2010年10月,《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》及其支持文件就由贸易商协会发布,开启了国内信用风险缓解工具的序幕。多年来一直未知的原因是以前没有大规模的信用违约,国内市场环境尚未完全成熟。经过几次机构的单一商业尝试,它已经停滞不前。在私营企业冷债发行和信贷环境恶劣的情况下,这一工具已经重新出现并得到各方的青睐。

截至目前,已有47家机构成为信用风险缓解工具的核心交易商,41家机构已成为信用风险缓解证书创建机构,39家机构已成为信用挂钩法案创建机构。

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