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付立春:新三板重大升级改革 有何里程碑意义?

2019-10-31 点击:1314
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作者傅利春(东北证券研究主任、中国新经纬特聘专家)

10月25日,在中国证监会例行新闻发布会上,中国证监会发言人常德鹏宣布,中国证监会将开始全面深化新三板改革。

新第三届董事会的改革具有里程碑意义。这是新三板成立、扩大和创新后的又一项重要举措。新三板正式进入了从数量扩张到质量升级的发展新时代。

改革的背景是中国经济进入高质量增长的新阶段,对直接融资的需求提高到更高水平。与此同时,作为服务民营中小企业的重要阵地,新三板最近的发展遇到了相对较大的挑战,如融资和营业额大幅下降。科学创新委员会注册制度建立和试行的成功经验为新成立的第三委员会提供了很多参考。

新三委的整体改革措施在内容上比较全面和系统。它们不仅包括发行、融资、交易、监督、除名等全周期过程。也是针对选定层和转接板的重大创新。总的来说,这符合我提出的“分层、系统、参考、尽快”四个关键词的建议和预期,超出市场预期,政策效果将更加集中。

具体来说,一是优化融资和分销体系。完善现有分配制度,继续精简管理和下放权力,提高融资效率,降低融资成本,支持各类企业融资发展。对于高素质的合格企业,将有更多的发行和融资目标,更高的融资规模和更高的估值和定价,类似于首次公开发行试点的效果。

二是完善市场分层,建立选择层。选择层的系统化、综合化设计能够也可能充分借鉴科学创新板的经验,交易定价等功能将得到极大改善,类似于新三板本身的交易所。二级市场的活动将积极支持这些优质企业和市场融资。

三是为上市公司建立一个转让板上市机制。实现多层次资本市场的互联互通。董事会转移机制是中国资本市场的第一个重大突破。在实行注册制度总方向的前提下,审计函可以放在第一线,从而降低企业跨市场转换的成本。这增强了新三板的吸引力,减少了优质企业的流失,提高了资本系统的效率。

第四,加强监督管理。实施分类监管提高违法成本。更加完善的规章制度、更加严格的监管和执行、更加规范健康的公司治理是新三板等企业融资创新的前提条件。预计特定企业的监管要求将同时提高,如楼层间转换。

第五,完善市场退出机制和退市制度。在上市公司质量提高的背景下,让一些不规范、不可持续的企业在出口端退出市场,形成市场新陈代谢的良性循环,规范退市和退市机制是大势所趋。新的第三委员会的重大改革方向已经确定。具体细节和实施结果值得期待。

(文章来源:中信经纬)

(责任编辑:DF010)

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